如何用比特币借款：一份通俗指南
你持有比特币已经好几年了。价格涨上来了。你需要现金，但卖出就像锯断自己坐着的那根树枝。
比特币抵押贷款的存在，正是为了化解这种矛盾。你把 BTC 存入作为抵押品，以此借款，同时完整保留你的仓位。没有应税事件，也不会错过上涨空间。
概念本身足够简单。但具体执行涉及很多环节，好方案和坏方案之间的差距可能让你损失数千美元，如果事情失控，甚至会赔上你的全部持仓。本指南涵盖所有内容：这类贷款在底层究竟如何运作、当前的利率水平如何、隐藏的风险在哪里，以及 2026 年哪些平台值得你花时间。
为什么借款而不是卖出？
大多数人选择比特币贷款而不是按下卖出键，主要有三个原因。
税务。卖出比特币会产生资本利得。在美国，超过 $44,625 的长期资本利得按 15% 征税。对于一个持有 $200,000 BTC 仓位、成本基础为 $30,000 的人来说，仅仅为了动用自己的钱就要缴纳 $25,500 的税款。而用同一个仓位借款，只需付几个百分点的利息，税负为零。
信念。如果你的判断是比特币会涨到六位数并稳在那里，那么现在卖出、以后再买回，就是在跟自己对赌。借款让你在获得流动性的同时，仍然完整保留上涨敞口。
速度。链上借贷可以在几分钟内放款。而卖出 BTC、等待交易所提现、兑换成法币、再走银行电汇，实际操作中需要两到五个工作日。
还有其他原因。一些持有者用比特币抵押借出的稳定币去赚取收益，相当于在 BTC 锁在金库里的同时还能有进账。另一些人把贷款用于业务开支，从而避免卖出一项他们打算永久持有的资产所带来的会计麻烦。
不过，并非所有情况都适合贷款。如果你需要 BTC 的全部价值（而不是其中的 50-70%），或者你无法承受被清算的可能性，那么卖出可能确实是更好的选择。借款最适合那些只想动用 BTC 部分价值、并且有足够风险承受能力去管理抵押仓位的人。
比特币抵押贷款的实际运作方式
无论你使用像 Ledn 这样的中心化平台，还是像 Ducat 这样的 DeFi 协议，其运作机制都是一样的。区别在于谁持有你的 BTC，以及贷款由什么规则管辖。
你存入比特币。平台把它锁定为抵押品，作为回报，你会拿到一笔以 USD、USDC 或其他稳定币计价的贷款。贷款与抵押品之间的比率就是贷款价值比（LTV）。大多数平台提供 40-70% 的 LTV，也就是说 £10,000 的 BTC 能借出 £4,000 到 £7,000。
抵押品会一直锁定，直到你还清本金和利息。还款完成后，你就能拿回自己的 BTC。
如果贷款存续期间比特币价格下跌，你的 LTV 就会上升。跌得足够多，平台就会清算你的部分或全部抵押品来覆盖贷款。这一点稍后详述。
CeFi 与 DeFi：两种不同的信任模型
CeFi 平台（Ledn、Nexo、Arch Lending）的运作方式和传统贷款机构类似。你注册账户、通过 KYC、把 BTC 存入他们的托管，之后的一切都由他们管理：抵押品、利率、清算。熟悉，也相对顺畅。代价是什么？交易对手风险。你的 BTC 放在别人手里，而你只能相信他们不会拿它做蠢事。
Celsius 让整个行业见识了当一家 CeFi 贷款机构拿客户存款去做错误押注时会发生什么。作为回应，Ledn 引入了储备金证明审计，并采用 BitGo 作为托管方。Nexo 转向 Ledger Vault 和 Fireblocks，以获得机构级托管。Arch 使用 Anchorage Digital，一家持有联邦牌照的加密银行。这些都是实实在在的改进。但基本结构没有变：你信任的是这家公司。而正如 Z21 的风险数据所显示的，Ledn 的风险评分（49）几乎是 Unchained（29）的两倍，尽管两者都自称是比特币贷款机构。
DeFi 协议颠覆了这一模型。智能合约持有抵押品，代码自动执行清算规则。没有任何公司能够再抵押你的 BTC（在不告知你的情况下把它借给别人），因为协议的规则是公开可审计的。
DeFi 的代价是复杂性。你需要一个钱包，你自己管理私钥，一旦出错，没有客服热线可打。
Ducat 属于 DeFi 阵营，但解决了一个大多数 DeFi 协议没有解决的具体问题：它直接运行在比特币 L1 上。没有封装 BTC，没有以太坊跨链桥，没有 EVM 智能合约。金库就存在于比特币网络本身，这消除了自 2021 年以来在整个加密领域造成数十亿美元损失的跨链桥风险。
2026 年比特币贷款的成本
利率差异极大。目前已有 16 个以上的平台提供比特币抵押贷款，它们的利率、托管模式和风险状况相差悬殊。下表数据来自 Z21 的借贷对比，该平台实时追踪所有活跃的比特币借贷平台（截至 2026 年 4 月，BTC 价格约 $72,300）。
低风险平台（风险评分低于 50）
| 平台 | APR | 最高 LTV | 托管 | 再抵押 | 放款币种 | KYC |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Unchained | 14.18% 固定 | 50% | DeFi，2-of-3 多重签名 | 否 | USD | 是 |
| DeBiFi | 9.5-21.5% 固定 | 70% | DeFi，3-of-4 多重签名 | 否 | USDC、USDT、USD | 视情况而定 |
| Arch | 8.49-11.84% 固定 | 60% | CeFi，Anchorage | 否 | USDC、USD | 是 |
| Ledn | 11.9% 固定 | 50% | CeFi，BitGo | 有限 | USDC、USD | 是 |
高风险平台（风险评分 50 及以上）
| 平台 | APR | 最高 LTV | 托管 | 再抵押 | 放款币种 | KYC |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aave | 3.6% 浮动 | 73% | CeDeFi，BitGo | 否 | USDC、USDT、ETH | 否 |
| Strike | 10.5-14% 固定 | 50% | CeFi，自建 | 有限 | USD | 是 |
| Nexo | 17.9% 浮动 | 50% | CeFi，Ledger Vault | 是 | USDC、USDT、USD | 是 |
| SALT | 9.95-14.45% 固定 | 70% | CeFi，BitGo/Fireblocks | 是 | USDC、USDT、USD | 是 |
| Lava | 8.5-9.5% 固定 | 50% | DeFi，DLC | 否 | USDC、LavaUSD | 否 |
| Firefish | 5.5-16.5% 固定 | 50% | DeFi，预签名交易 | 否 | USDC、EUR、CHF | 是 |
| Coinbase | 4% 浮动 | 75% | CeDeFi，Coinbase Custody | 否 | USDC | 是 |
| Binance | 2.9% 浮动 | 78% | CeFi，自建 | 是 | USDC、USDT、ETH | 是 |
| Ducat | 0% | 最高 70% | DeFi，比特币 L1 | 否 | UNIT、USDC | 否 |
数据中有几点格外醒目。
标价最低的那几家（Binance 2.9%、Aave 3.6%、Coinbase 4%）都有各自的代价。Binance 会再抵押你的 BTC，风险评分为 90。Aave 要求把你的 BTC 在以太坊上封装，这增加了跨链桥风险。Coinbase 使用 cbBTC（他们自己的封装版本），存在同样的跨链桥顾虑。便宜的钱从来都不是免费的。
Nexo 17.9% 的浮动利率高得吓人。这是在不持有 NEXO 代币情况下的基础利率。分级体系可以把利率降下来，但你需要持有相当规模的 NEXO 代币才有资格。对大多数用户来说，尽管 Nexo 品牌知名度高，它仍是市面上最贵的选择之一。
再抵押那一列值得仔细看。只有 Nexo、SALT 和 Binance 明确进行再抵押（把你的抵押品借给第三方）。Ledn 和 Strike 被标注为“有限”，意思是某些账户类型涉及再抵押，但标准贷款可能不涉及。列表中的每一个 DeFi 协议都是“否”，因为智能合约在设计上就无法进行再抵押。
Unchained 的风险评分（29）是所有平台中最低的。他们的 2-of-3 多重签名意味着你持有一把密钥，Unchained 持有一把，第三方备份方持有一把。没有两把密钥同时同意，任何人都无法转移你的 BTC。代价是成本：14.18% 的固定 APR 很高。
Ducat 不收取持续利息，而是采用一次性开仓费模式。在为期 12 个月的贷款中，这通常比那些收取 10% 以上 APR 的平台更便宜。再加上无 KYC、无再抵押、一切都在比特币 L1 上运行，它是唯一能让你的 BTC 完全留在比特币网络上、且交易对手敞口为零的选择。
如需详细的利率拆解和历史利率变化，请参阅我们的比特币贷款利率对比。
分步操作：如何用比特币借款
1. 选择平台
选择归结为几个需要诚实回答的问题。你有多信任别人替你保管 BTC？未来 6-12 个月你能承受多高的利率？你想要 DeFi 金库的自主托管和透明度，还是更希望由一家公司替你打理一切？
对于大多数借款金额低于 $50,000 的人来说，Ledn 或 Nexo 是最容易上手的起点。两者都有清爽的界面、合理的利率和已经建立起来的过往记录。对于希望 BTC 留在比特币自身网络上、又不介意自己管理金库的持有者，Ducat 更合适。
我们的最佳比特币借贷平台指南对它们做了详细对比。
2. 存入你的 BTC
把比特币转入平台指定的地址。在 CeFi 平台上，这是他们托管系统里的一个存入地址。在 Ducat 上，这会在比特币 L1 上开启一个金库，你可以在任意区块浏览器上验证。无论哪种方式，都要等待链上确认后再进行下一步。
3. 选择你的 LTV
这个决定关系到你是能睡个好觉，还是凌晨三点还在看手机。大多数指南只会说“保守借款”。没有具体数字的建议毫无用处。所以下面是它的实际含义：
在 30% 的 LTV 下，比特币需要下跌超过 60% 你才会面临清算。那是深度熊市。你会有几周、甚至可能几个月的时间来应对。
在 50% 的 LTV 下，BTC 下跌 35-40% 就会把你推入危险区。在一轮回调中，这可能只需要几周就会发生。
在 70% 的 LTV 下，15-20% 的回撤就会开始触发追加保证金通知，而比特币出现这种幅度的回撤是家常便饭。
我们的建议：从 30-40% 的 LTV 起步。如果之后需要，你随时可以借更多。但已经被清算的仓位无法撤销。
4. 收到资金
大多数平台以 USDC 放款。有些提供银行电汇，这会额外增加一到三个工作日。Nexo 提供的放款币种范围最广，包括 GBP 和 EUR。
Ducat 允许你在 UNIT（它的比特币原生稳定币）和 USDC 之间选择。如果你打算留在加密生态内，UNIT 有一些优势，尤其是在与其他比特币 DeFi 应用的可组合性方面。如果要兑换成法币，USDC 更实用。
想更深入了解稳定币借贷的运作方式，可以看我们的指南如何在稳定币上赚取利息。
5. 监控你的仓位
随着比特币价格波动，密切关注你的 LTV。每个平台都会在仪表板上显示这个数值。为 LTV 越过 50%、60% 和 70% 设置提醒。有些平台会自动发送邮件或短信通知。不要只依赖这些通知。
6. 还款并取回你的 BTC
偿还本金以及累计的利息，你的抵押品就会被释放。在大多数 CeFi 平台上，还款可以用法币或稳定币。在 DeFi 协议上，你需要用借入的代币还款。
如果比特币价格下跌会怎样？
正是这个问题，区分了成功使用比特币贷款的人和被它烫伤的人。
假设你用价值 $100,000 的 BTC 以 50% 的 LTV 借了 $50,000。比特币下跌 30%，一夜之间你的抵押品缩水到 $70,000。你的 LTV 现在跳到了 71%。大多数平台会在 65-70% 附近开始发出警告，并在 80-85% 之间扣动清算扳机。
到这一步，你有几种可以采取的行动。你可以往金库里追加更多 BTC，这会立刻降低 LTV。你可以偿还部分贷款。或者你可以按兵不动、承担风险，如果你相信价格会很快恢复，这也是一个合理的选择。
清算意味着协议会卖出足够多的 BTC，把 LTV 拉回限额之内。你借到的现金仍然归你。你会损失一部分抵押品，外加一笔清算罚金（通常是被清算金额的 5-15%）。
用一个具体算例会更清楚。你在价格为 $67,000 时存入 1.5 BTC，抵押品价值 $100,500。你以此借了 $50,000。随后在难熬的两周里，比特币跌到 $43,000。你的抵押品现在只值 $64,500，LTV 攀升到 77.5%。平台按市价清算 0.4 BTC（$17,200），把你的 LTV 拉回大约 60%。你仍然欠着剩余的贷款，而抵押品已经缩水到 1.1 BTC。很痛，但你仍然保有仓位。如果你一开始就选择 30% 的 LTV，同样的跌幅什么也不会触发。
最有效的单项保护就是从更低的 LTV 起步。在 30% 时，比特币必须下跌大约 65%，清算才有可能被摆上台面。作为参照，根据 CoinGecko 的历史数据，2022 年的熊市中比特币从峰值到谷底下跌了 77%。这就是你的压力测试。如果你的仓位能挺过 2022 年那种级别的崩盘，那么除了灭顶级别的事件之外，你基本都能应付。
如果想更深入了解抵押品管理在比特币 L1 上具体是如何运作的，请阅读我们的 BTC 抵押品详解。
再抵押问题（以及它为什么重要）
再抵押是大多数人只有在某个平台崩塌之后才会学到的词。它的意思是，平台把你存入的 BTC 在幕后借给了别人。银行用储蓄账户这样做已经有几个世纪了。Celsius 拿客户的加密资产这样做，而这正是整件事最终爆掉的主要原因之一。
当平台再抵押你的抵押品时，它引入了你看不见的风险。如果他们的借款人违约，你的 BTC 就会受到牵连。2022 年的连锁传染（Celsius、BlockFi、Voyager）在很大程度上就是一条出了问题的再抵押链条，每家公司都把客户资产借了出去，而当音乐停下时，他们再也收不回来。
怎么知道你的平台是否这么做？直接问。查看他们的服务条款。寻找储备金证明审计。
Ledn 通过 Armanino 每月发布储备金证明（自 2025 年底更换后，这已是他们的第二家审计机构）。Nexo 同样通过 Armanino 发布实时鉴证报告。两家都明确声明标准贷款的抵押品不会被再抵押，不过 Ledn 的“Growth”账户（支付收益的那种）确实涉及把资产借出。
DeFi 协议的处理方式不同。规则被写进了公开、可审计的智能合约，因此再抵押要么在设计上就不可能，要么至少对任何会读代码的人都是可见的。比如 Ducat 的金库，就是用 FROST 门限签名在多重签名安排中锁定 BTC。没有你的直接参与，你的 BTC 在物理上就无法被转移。如果你想了解其中的技术细节，我们的 FROST 签名指南有深入讲解。
稳定币借贷与 USDC 收益
内容缺口数据证实了一点：很多搜索比特币相关借贷的人，实际上是在找稳定币收益。像 “usdc apy”“stablecoin interest rate”“earn interest on usdc” 和 “does usdc pay interest” 这样的查询词，在 Ducat 的竞争对手中排名都很靠前。
这说得通。如果你想在不卖出的前提下让手中的比特币产生收益，用 BTC 抵押借出稳定币再让这笔钱去工作，是为数不多的办法之一。一个常见策略是：用 BTC 抵押借出 USDC，然后把这些 USDC 存入一个支付 4-8% APY 的借贷协议。相当于你在赚取由 BTC 抵押品支撑的收益。
截至 2026 年 4 月的 USDC 利率和稳定币储蓄账户收益：
在 Aave 上出借 USDC 大约能获得 3.5-5% 的 APY，具体取决于链。Coinbase 通过其 USDC 奖励计划提供 4.1%。Nexo 对稳定币最高支付 12%，不过同样地，最高等级需要持有大量 NEXO 代币。对大多数用户来说，现实的区间是 5-8%。
USDC 的利息值不值得追？这完全取决于你的借款成本。如果你为借入加密资产支付 12% 的 APR，而在 USDC 上赚取 5% 的 APY，净额上你每年在失血 7%。如果你的借款成本是 0%（Ducat 的模式）或 2.9%（Nexo 的最优等级），这笔账才算得过来。在 Nexo 的情况下是勉强算得过来，在 Ducat 的情况下则很宽裕。2026 年主流平台上最好的 USDC 收益大约是 5-8% 的 APY，因此借款成本只要高于这个水平，这个策略在净额上就是亏的。
值得了解的风险
并非所有风险都同等重要。有些真的会咬你一口。另一些则是理论上的边缘情况，加密 Twitter 上很爱争论，但实践中很少发生。
清算风险。最主要的一个。BTC 价格急跌可能在几小时内抹掉你的抵押仓位。用保守的 LTV 和提醒来管理它。这个风险在 CeFi 和 DeFi 之间是完全一样的。
平台资不抵债（仅限 CeFi）。如果一家托管平台倒闭，你的抵押品可能被冻结或彻底损失。Celsius 的破产案花了两年多才部分了结。储备金证明有帮助，但不是保证。
智能合约漏洞（仅限 DeFi）。代码可能存在漏洞。像 Aave 这样的主流协议已经过数十次审计，并设有漏洞赏金计划。较新的协议在这方面风险更大。
跨链桥与封装 BTC 风险。在以太坊上使用 wBTC 意味着你要信任 BitGo 对底层 BTC 的托管，以及跨链桥基础设施。2024 年 11 月围绕 wBTC 托管权转移给一家与孙宇晨（Justin Sun）关联的实体所引发的争议，表明对封装代币的信任可以瓦解得多快。如果你的目标是避免交易对手风险，那么通过以太坊跨链桥借款在一定程度上就背离了初衷。
监管风险。加密借贷一直是 SEC 的目标。Nexo 于 2023 年 1 月与 SEC 达成和解。《CLARITY 法案》（2025 年底通过）为美国的 DeFi 监管带来了一些明确性，但执法行动仍在继续。我们的 CLARITY 法案解读介绍了这对借款人意味着什么。
利率变化。浮动利率贷款（在 DeFi 中很常见）会在借款需求激增时飙升。在 2024 年和 2025 年初的需求高峰期，我们见过 Aave 的利率从 2% 跳到 15% 以上。固定利率产品避免了这种波动，但会为这份可预测性在前期收取溢价。
谁适合（以及谁不适合）用比特币借款
如果你是需要部分流动性的长期持有者、是有大量未实现收益又想避免资本利得税的 BTC 持有者，或者你有明确的还款计划并有纪律去管理 LTV 仓位，那么借款是合理的。
如果你需要拿到超过 BTC 价值 50-60% 的现金（LTV 的限制让这种做法效率很低）、无法承受部分清算的可能性，或者你借款是为了用借来的钱去投机其他资产（这会在两个方向上放大风险），那么借款可能就不合适。
一个有用的直觉测试：如果比特币明天下跌 40%，你会恐慌，还是会冷静地追加抵押品？如果答案是恐慌，那么更低的 LTV 或者完全换一种做法可能更好。
如何开始
从上面的对比表中挑一个平台。先用一笔你完全亏得起的测试金额开始（认真的）。把 LTV 设在 30-40%。在投入真金白银之前，先完整监控这个仓位一个月，最好经历至少一次 5-10% 的 BTC 价格波动。
如果你希望 BTC 留在比特币网络上、不涉及任何跨链桥或托管方，可以在 Ducat 上开设金库。如果你更喜欢由他人代管的 CeFi 服务的省心，Ledn 的标准比特币抵押贷款是这一类里最透明的选择。
如果想逐项对比 Ducat 和 Ledn 在托管、利率和清算机制上究竟有何不同，请阅读我们的 Ledn 与 Ducat 对比。
常见问题
用比特币借款算应税事件吗？
在大多数司法管辖区，不算。以 BTC 为抵押取得贷款在税务上不构成处置，因此不会产生资本利得。还清贷款并取回 BTC 同样不产生税负。你支付的利息是否可以抵扣，取决于你如何使用这笔资金。这不构成税务建议，而且各国规则不同。美国国税局虚拟货币常见问题介绍了美国方面的情况，不过目前还没有直接涉及抵押借贷。
多少 LTV 借款才算安全？
对大多数人来说是 30-40%。在 30% 的 LTV 下，比特币需要下跌超过 60%，清算才会被摆上台面。即使遇到崩盘，这也给了你反应的时间。LTV 超过 50% 意味着你距离追加保证金通知只差糟糕的一周。并非无法管理，但需要主动监控。
我可以用比特币抵押借出 USDC 吗？
在大多数平台上可以。Ledn、Nexo 和 Aave 都以 USDC 放款。Ducat 允许你在 USDC 和 UNIT（它的比特币原生稳定币）之间选择。选哪一个通常取决于你打算拿这笔资金做什么。USDC 更容易兑换成法币。如果你打算留在比特币 DeFi 生态内，UNIT 更有优势。
如果借贷平台破产，我的比特币会怎样？
在 CeFi 平台上，你的 BTC 可能被冻结并被纳入破产财产。Celsius 一案拖了两年多，客户最终每 1 美元大约只拿回 73 美分。储备金证明审计和隔离托管有帮助，但都不是万无一失的保护。在 DeFi 协议上，智能合约独立于任何公司持有你的 BTC。即使协议背后的团队明天就消失，你的金库依然存在于链上，你仍然可以还款并取回资产。
加密借贷与传统贷款相比是如何运作的？
最大的区别在于抵押模式。传统贷款依赖信用评分和收入证明。加密贷款用你的 BTC 作为抵押品，不需要任何征信审查。审批是即时（或接近即时）的，因为抵押品流动性好，平台在必要时可以自动清算。缺点是超额抵押：你需要存入的价值高于你借出的金额，通常是贷款金额的 1.5 倍到 3 倍，具体取决于你选择的 LTV。
借款之前，先检查这五件事：
- 在你选定的 LTV 下，你的清算价格是多少？
- 该平台会不会把你的抵押品借给第三方？
- 全年总成本是多少（APR 加上任何开仓费）？
- 如果 BTC 一夜之间下跌 30%，你能否快速追加抵押品？
- 是否存在锁定期，还是随时可以还款？
