加密资产抵押贷款完全指南
你持有比特币。你需要美元。卖出让你觉得不对，因为你相信长期价格。加密资产抵押贷款解决的正是这个问题。
加密资产抵押贷款让你存入比特币或其他加密资产作为抵押品，并以此借入现金或稳定币。你的加密资产被锁定在金库中。你获得流动性。当你还款时，你拿回自己的加密资产。
概念本身很直白。但具体细节会因你选择的平台不同而差异巨大。
加密资产抵押贷款如何运作
基本流程分四步。
第一，你选择一个平台并存入抵押品。通常是比特币、以太坊，或少数几种大市值资产。平台会把它锁定在某种托管安排或智能合约中。
第二，平台根据贷款价值比（LTV）计算你的最高可借金额。如果 LTV 是 50%，而你存入价值 20,000 美元的比特币，你最多可以借出 10,000 美元。
第三，你收到贷款。视平台而定，这可能是 USDC、USDT、法币银行转账，或某种协议原生稳定币。
第四，你偿还贷款本金加利息，抵押品随之释放。如果在还款之前抵押品价格跌得过深，平台会清算你的仓位来覆盖债务。
用大白话说，这就是加密资产抵押贷款。
贷款价值比（LTV）详解
LTV 是你借入的金额与你存入的抵押品价值之间的比率。
50% 的 LTV 意味着你可以借到抵押品价值的一半。如果比特币价值 100,000 美元，你存入 1 BTC，你可以借出 50,000 美元。
更低的 LTV 意味着更小的清算风险，因为比特币价格要跌得更多，你的抵押品才会不足。更高的 LTV 给你更多流动性，但也让你更接近清算阈值。
大多数平台把比特币的最高 LTV 设在 50% 到 75% 之间。保守的借款人通常把目标定在 30-40% 的 LTV，给自己留出舒适的缓冲空间。
清算：价格下跌时会发生什么
清算是加密资产抵押贷款中最大的风险。
如果比特币价格下跌，你的抵押品价值跌破平台的最低阈值，平台就会卖出足够多的抵押品来覆盖贷款。你保留借到的金额。你失去被卖掉的那部分抵押品。
有些平台一次性全部清算。有些做部分清算。有些会给你时间追加抵押品（即“追加保证金通知”）。在借款之前先弄清这一点。
举例：你在比特币 100,000 美元时存入 1 BTC，借出 50,000 美元（50% LTV）。你的清算阈值是 75% LTV。如果比特币跌到 66,667 美元，你的 LTV 触及 75%，清算开始。在 30% 的 LTV 下，相对于你的贷款，比特币要跌到 166,667 美元的价值水平你才会被清算，安全得多。
解决办法很简单：保守借款，并持续关注你的仓位。
CeFi 与 DeFi：主要区别
中心化（CeFi）平台持有你的加密资产，一切都通过一家公司来处理。去中心化（DeFi）协议用智能合约取代公司。
| 平台 | 类型 | 托管方式 | 是否需要 KYC | 抵押品 |
|---|---|---|---|---|
| Ledn | CeFi | 托管型 | 是 | BTC、ETH |
| Nexo | CeFi | 托管型 | 是 | 40 多种资产 |
| Coinbase | CeFi | 托管型 | 是 | BTC、ETH |
| Aave | DeFi | 智能合约 | 否 | ETH、WBTC 等 |
| Ducat | DeFi | 非托管金库 | 否 | BTC（L1） |
CeFi 使用起来更简单，还能提供法币放款。代价是这家公司持有你的比特币。Celsius 就是一个 CeFi 平台。它倒闭时，客户无法再动用自己的资金。
DeFi 给你的是代码，而不是公司。规则由协议强制执行，而不是由一群人执行。代价是更高的复杂度，以及一套不同的风险结构（智能合约漏洞，而不是公司倒闭）。
利率对比（2026）
各家利率差异很大。以下是截至 2026 年初、以比特币作抵押借款的大致年化利率：
| 平台 | 借款利率 | 贷款币种 | 备注 |
|---|---|---|---|
| Ledn | 10-14% | USDC、USD | 固定或浮动 |
| Nexo | 6-14% | USDC、法币 | 质押 NEXO 代币可享更低利率 |
| Coinbase | 浮动 | USD | 通过 Coinbase Borrow（可用范围有限） |
| Aave | 3-8% | USDC、DAI 等 | 浮动，由市场决定 |
| Ducat | 协议利率 | UNIT | 比特币 L1，没有跨链桥敞口 |
DeFi 利率通常更低，由市场决定。在需求旺盛时期，它们可能飙升。CeFi 利率往往更可预测，但其中包含平台自己的利差。
想了解当前各种选择的完整拆解，可以继续阅读比特币贷款指南。
税务影响
这不构成税务建议，你的具体情况取决于所在司法管辖区。话虽如此，以下是值得了解的一般原则。
办理加密资产抵押贷款通常不是应税事件。你没有卖出比特币，你只是以它为抵押借款。贷款所得不算收入。
还款通常同样不产生税负。
不过，如果平台清算了你的仓位，该次清算通常被视为对抵押品的处置。你可能需要就其中的增值缴纳资本利得税。
在英国，HMRC 把加密资产清算视为应税处置。在美国，IRS 的处理方式类似。在办理大额贷款之前，请咨询税务专业人士。HMRC 加密资产指引和 IRS 2014-21 号通知都值得一读。
借款的主要税务优势在于：你获得流动性，却不触发一次处置。如果你已经持有比特币多年、积累了大量浮盈，借款而不是卖出可以递延这一应税事件。
比特币 L1 的优势
大多数声称支持比特币的加密资产抵押借贷平台，做的无非是两件事之一。它们要么把你的比特币放在公司托管之下（CeFi），要么要求你先把它跨链到以太坊、变成封装比特币（WBTC）再借款（DeFi）。
这两种做法都引入了比特币本身之外的风险。CeFi 增加了公司倒闭的风险。跨链桥和封装代币则在第二条链上增加了智能合约风险，并在底层资产上增加了托管方风险。
直接在比特币 L1 上借贷，意味着你的抵押品留在现存最经得起考验的区块链上，由工作量证明共识保护。没有可被攻破的跨链桥。没有持有底层资产的托管方。不依赖第二条链的安全模型。
Ducat 正是这样构建的。你把真实的比特币存入非托管金库，借出 UNIT——一种在比特币 L1 上原生发行、锚定美元的稳定币。这笔贷款的每一个环节都留在比特币上。除了协议代码本身，没有任何其他信任假设。
如果这一点对你有吸引力，可以读一读无需跨链桥、以比特币借款在实践中如何运作，或者阅读非托管加密资产贷款指南，对各种托管模式做更深入的比较。
如何选择合适的平台
什么样的加密资产抵押贷款适合你，取决于你最看重什么。
如果你想要简单和法币放款，Ledn 这类 CeFi 平台更容易上手。只要明白，你是在把比特币托付给那家公司。
如果你更相信代码而不是公司，DeFi 就是答案。Aave 是最成熟的一家。如果你希望完全留在比特币 L1 上、不做任何封装或跨链，Ducat 就是可选项。
从保守的 LTV 起步。关注你的仓位。在借出第一美元之前，先弄清清算条款。
贷款本身不会卖掉你的比特币。也别让清算把它卖掉。
