加密資產抵押貸款完全指南
你持有比特幣。你需要美元。賣出讓你覺得不對，因爲你相信長期價格。加密資產抵押貸款解決的正是這個問題。
加密資產抵押貸款讓你存入比特幣或其他加密資產作爲抵押品，並以此借入現金或穩定幣。你的加密資產被鎖定在金庫中。你獲得流動性。當你還款時，你拿回自己的加密資產。
概念本身很直白。但具體細節會因你選擇的平台不同而差異巨大。
加密資產抵押貸款如何運作
基本流程分四步。
第一，你選擇一個平台並存入抵押品。通常是比特幣、以太坊，或少數幾種大市值資產。平台會把它鎖定在某種託管安排或智能合約中。
第二，平台根據貸款價值比（LTV）計算你的最高可借金額。如果 LTV 是 50%，而你存入價值 20,000 美元的比特幣，你最多可以借出 10,000 美元。
第三，你收到貸款。視平台而定，這可能是 USDC、USDT、法幣銀行轉賬，或某種協議原生穩定幣。
第四，你償還貸款本金加利息，抵押品隨之釋放。如果在還款之前抵押品價格跌得過深，平台會清算你的倉位來覆蓋債務。
用大白話說，這就是加密資產抵押貸款。
貸款價值比（LTV）詳解
LTV 是你借入的金額與你存入的抵押品價值之間的比率。
50% 的 LTV 意味着你可以借到抵押品價值的一半。如果比特幣價值 100,000 美元，你存入 1 BTC，你可以借出 50,000 美元。
更低的 LTV 意味着更小的清算風險，因爲比特幣價格要跌得更多，你的抵押品纔會不足。更高的 LTV 給你更多流動性，但也讓你更接近清算閾值。
大多數平台把比特幣的最高 LTV 設在 50% 到 75% 之間。保守的借款人通常把目標定在 30-40% 的 LTV，給自己留出舒適的緩衝空間。
清算：價格下跌時會發生什麼
清算是加密資產抵押貸款中最大的風險。
如果比特幣價格下跌，你的抵押品價值跌破平台的最低閾值，平台就會賣出足夠多的抵押品來覆蓋貸款。你保留借到的金額。你失去被賣掉的那部分抵押品。
有些平台一次性全部清算。有些做部分清算。有些會給你時間追加抵押品（即「追加保證金通知」）。在借款之前先弄清這一點。
舉例：你在比特幣 100,000 美元時存入 1 BTC，借出 50,000 美元（50% LTV）。你的清算閾值是 75% LTV。如果比特幣跌到 66,667 美元，你的 LTV 觸及 75%，清算開始。在 30% 的 LTV 下，相對於你的貸款，比特幣要跌到 166,667 美元的價值水平你纔會被清算，安全得多。
解決辦法很簡單：保守借款，並持續關注你的倉位。
CeFi 與 DeFi：主要區別
中心化（CeFi）平台持有你的加密資產，一切都通過一家公司來處理。去中心化（DeFi）協議用智能合約取代公司。
| 平台 | 類型 | 託管方式 | 是否需要 KYC | 抵押品 |
|---|---|---|---|---|
| Ledn | CeFi | 託管型 | 是 | BTC、ETH |
| Nexo | CeFi | 託管型 | 是 | 40 多種資產 |
| Coinbase | CeFi | 託管型 | 是 | BTC、ETH |
| Aave | DeFi | 智能合約 | 否 | ETH、WBTC 等 |
| Ducat | DeFi | 非託管金庫 | 否 | BTC（L1） |
CeFi 使用起來更簡單，還能提供法幣放款。代價是這家公司持有你的比特幣。Celsius 就是一個 CeFi 平台。它倒閉時，客戶無法再動用自己的資金。
DeFi 給你的是代碼，而不是公司。規則由協議強制執行，而不是由一羣人執行。代價是更高的複雜度，以及一套不同的風險結構（智能合約漏洞，而不是公司倒閉）。
利率對比（2026）
各家利率差異很大。以下是截至 2026 年初、以比特幣作抵押借款的大致年化利率：
| 平台 | 借款利率 | 貸款幣種 | 備註 |
|---|---|---|---|
| Ledn | 10-14% | USDC、USD | 固定或浮動 |
| Nexo | 6-14% | USDC、法幣 | 質押 NEXO 代幣可享更低利率 |
| Coinbase | 浮動 | USD | 通過 Coinbase Borrow（可用範圍有限） |
| Aave | 3-8% | USDC、DAI 等 | 浮動，由市場決定 |
| Ducat | 協議利率 | UNIT | 比特幣 L1，沒有跨鏈橋敞口 |
DeFi 利率通常更低，由市場決定。在需求旺盛時期，它們可能飆升。CeFi 利率往往更可預測，但其中包含平台自己的利差。
想了解當前各種選擇的完整拆解，可以繼續閱讀比特幣貸款指南。
稅務影響
這不構成稅務建議，你的具體情況取決於所在司法管轄區。話雖如此，以下是值得了解的一般原則。
辦理加密資產抵押貸款通常不是應稅事件。你沒有賣出比特幣，你只是以它爲抵押借款。貸款所得不算收入。
還款通常同樣不產生稅負。
不過，如果平台清算了你的倉位，該次清算通常被視爲對抵押品的處置。你可能需要就其中的增值繳納資本利得稅。
在英國，HMRC 把加密資產清算視爲應稅處置。在美國，IRS 的處理方式類似。在辦理大額貸款之前，請諮詢稅務專業人士。HMRC 加密資產指引和 IRS 2014-21 號通知都值得一讀。
借款的主要稅務優勢在於：你獲得流動性，卻不觸發一次處置。如果你已經持有比特幣多年、積累了大量浮盈，借款而不是賣出可以遞延這一應稅事件。
比特幣 L1 的優勢
大多數聲稱支持比特幣的加密資產抵押借貸平台，做的無非是兩件事之一。它們要麼把你的比特幣放在公司託管之下（CeFi），要麼要求你先把它跨鏈到以太坊、變成封裝比特幣（WBTC）再借款（DeFi）。
這兩種做法都引入了比特幣本身之外的風險。CeFi 增加了公司倒閉的風險。跨鏈橋和封裝代幣則在第二條鏈上增加了智能合約風險，並在底層資產上增加了託管方風險。
直接在比特幣 L1 上借貸，意味着你的抵押品留在現存最經得起考驗的區塊鏈上，由工作量證明共識保護。沒有可被攻破的跨鏈橋。沒有持有底層資產的託管方。不依賴第二條鏈的安全模型。
Ducat 正是這樣構建的。你把真實的比特幣存入非託管金庫，借出 UNIT——一種在比特幣 L1 上原生髮行、錨定美元的穩定幣。這筆貸款的每一個環節都留在比特幣上。除了協議代碼本身，沒有任何其他信任假設。
如果這一點對你有吸引力，可以讀一讀無需跨鏈橋、以比特幣借款在實踐中如何運作，或者閱讀非託管加密資產貸款指南，對各種託管模式做更深入的比較。
如何選擇合適的平台
什麼樣的加密資產抵押貸款適合你，取決於你最看重什麼。
如果你想要簡單和法幣放款，Ledn 這類 CeFi 平台更容易上手。只要明白，你是在把比特幣託付給那家公司。
如果你更相信代碼而不是公司，DeFi 就是答案。Aave 是最成熟的一家。如果你希望完全留在比特幣 L1 上、不做任何封裝或跨鏈，Ducat 就是可選項。
從保守的 LTV 起步。關注你的倉位。在借出第一美元之前，先弄清清算條款。
貸款本身不會賣掉你的比特幣。也別讓清算把它賣掉。
