比特币抵押贷款：9 种借款路径对比
比特币抵押贷款让你以 BTC 担保还款，取得现金或稳定币。你仍承受比特币价格涨跌，但已抵押的 BTC 受限制，触发贷款清算条款时可能被出售。借款还会增加债务和费用，并不会凭空创造财富。出售 BTC 也可能涉及税务问题；贷款或后续清算是否应税，取决于地区和具体情况。
我是 Ducat 的联合创始人，因此本文涉及利益关联。以下提供方信息于 2026 年 10 月 11 日依据各自页面核查。这是九种路径的选取，不是穷尽市场的排名。
九种路径概览
| 路径 | 抵押品安排 | 公开定价方式 | 到账方式及关键条件 |
|---|---|---|---|
| Lava | 比特币金库 | 应用内利息报价，另收最高未偿余额 2% 的年度资金占用费 | 美元信用额度；核实应用内条款 |
| Strike | 托管型贷款 | APR 随借款额、还款方式、产品及地区变化；贷款发放费为 0% | 12 个月产品，受准入限制 |
| Arch | Anchorage Digital 合格托管 | APR 随借款额和付息时间变化，已计入贷款发放费 | USD 或 USDC；BTC 初始 LTV 最高 60% |
| Ledn | 托管 BTC，条款允许有限转押 | 固定 APR 按借款额分档 | 美元计价；到账方式因地区而异 |
| Nexo | Nexo 信用额度安排 | 依产品与会员等级定价 | 有条件提供法币或稳定币 |
| Coinbase | BTC 转为 Base 上 Morpho 市场的 cbBTC | 浮动市场利息，加 Coinbase 费用和处理费 | 符合条件用户可借 USDC |
| Hodl Hodl | P2P 多签托管 | 与贷款人议定整个合同期的利息率（非 APR），另加 1.5% 贷款发放费 | 仅加密资产贷款；注意交易对手与争议流程 |
| Unchained | 协作式多签托管 | 固定期限利息和费用以报价为准 | 较大额贷款；最低额因借款人类型而异 |
| Ducat | 原生 BTC 存入比特币 L1 金库 | 一次性 7% 铸造服务费；无持续利息 | 符合封闭 Alpha 准入条件者可选择 UNIT 或 USDC 到账；核实净到账额 |
这一列不是统一口径的 APR 排名。Arch 的公开 APR 包含贷款发放费；Lava 的资金占用费需另加到利息报价中；Hodl Hodl 的条款由贷款人决定。比较成本前，应以相同实际到账额和期限取得实时报价。
到账资产应符合用途
汇入银行账户的 USD、发到钱包的 USDC，以及其他稳定币，并不是同一种结果。仅提供加密资产贷款的产品，可能还需要兑换和提现才能支付法币账单。应询问实际收到什么资产、位于哪条网络、提供方是否执行兑换，以及由谁承担价差和网络费。
BTC 会怎样？
托管型贷款
BTC 被转入提供方的贷款安排。提供方、托管机构与合同决定抵押品如何移动和返还。Arch 表示，BTC 存放于 Anchorage Digital，且不会被再抵押。Ledn 表示，Custodied Loan 抵押品可转押给机构美元融资伙伴或融资载体，但不可再借出赚取收益。这两种安排不同，不能仅用“托管”一个词概括风险。
协作托管与多签托管
移动 BTC 需要多方签名。Hodl Hodl采用多签托管和借贷双方协商条款；Unchained采用协作托管。多方签名限制单方控制，但不能消除清算、密钥遗失、争议或服务风险。我们的非托管贷款指南解释了应核实哪些密钥和退出路径。
比特币金库
BTC 留在比特币网络，受签名和协议规则约束。Lava 现行信用额度 FAQ说明了其清算流程；Ducat描述了比特币 L1 门限签名金库。两者都不保证已抵押的 BTC 可随时花费，也不意味着软件、预言机或清算绝不会出问题。
其他链上的 BTC 映射代币
Coinbase 文档说明，BTC 被转成 cbBTC 并抵押于 Base 上的 Morpho。熟悉的 Coinbase 界面并不使它成为传统的托管型 BTC 贷款；cbBTC 发行方和链上市场是额外的依赖。
托管标签无法说明的一切
“托管”“协作托管”和“非托管”只是起点。借款人仍须知道每把密钥由谁持有、抵押品何时可以移动、贷款合同允许什么行为，以及服务中断后如何恢复。应在现行合同或协议文档中核实这些细节。公开的安全宣传不能替代真实签名和清算条款。
清算如何改变比较结果
LTV 是未偿债务除以抵押 BTC 的现值。20,000 美元贷款以价值 40,000 美元的 BTC 担保，初始 LTV 为 50%。如果 BTC 跌 25% 且没有还款，抵押品价值变成 30,000 美元，LTV 升至约 66.7%；应计利息还可能推高 LTV。
门槛因产品而异。Ledn描述了 70% 和 75% 时的提醒、80% 时的自动清算。Arch列出 BTC 在 70% 时追加抵押通知、80% 时部分清算。Coinbase对所述 USDC 贷款列出 86% 门槛，并有清算罚金。应核实当前门槛、部分还是全部清算，以及能否及时追加抵押或还款。最高可借 LTV 通常不是最稳妥的借款额。
我们的BTC 抵押品指南解释了预警门槛与清算门槛为何是两个不同的数字。
九种路径的实际区别
Lava
Lava 提供以比特币金库担保的灵活美元借款。其现行信用额度 FAQ说明，利息报价之外还有资金占用费。应在个人报价中纳入两者及任何定期付款。
Strike
Strike 公开 12 个月期限、包括本金和利息在内最高 50% 初始 LTV，以及零贷款发放费。其 FAQ 称 60 天后可按需结清。核实托管条款和当地可用性。
Arch
Arch 公布按借款额分档的 APR，由 Anchorage Digital 托管，BTC 初始 LTV 最高为 60%。部分清算方式可能与一次出售全部仓位的贷款机构不同，但要问清可能卖出多少 BTC、收取哪些费用。
Ledn
Ledn 提供客服、法币到账及更长的运营记录。重点查看 12 个月到期、费用表与允许的抵押品转押。另见Ledn 与 Ducat 对比。
Nexo
Nexo 提供循环信用额度和多种到账方式。宣传的低利率可能依赖 NEXO 持仓、LTV、产品和地区。应比较同一产品的实际报价。
Coinbase
Coinbase 通过熟悉的应用向符合条件的已验证用户提供链上 USDC 贷款。利率浮动，BTC 会成为 Morpho 上的 cbBTC。熟悉界面不消除智能合约、代币或清算风险。
Hodl Hodl
Hodl Hodl 允许借款人与贷款人在多签托管下议定条款。平台表示仅提供加密资产之间的贷款，并收取 1.5% 贷款发放费。应核实贷款人、争议规则、借款币种和还款路径。
Unchained
Unchained 以协作托管服务较大额贷款。其现行贷款页面称，在多数情况下，商业实体最低为 150,000 美元，符合条件的个人、信托和独资经营者最低为 500,000 美元，且贷款须用于合规的商业或投资目的。因此它不是小额贷款选择。
Ducat
Ducat 以比特币 L1 上的原生 BTC 作抵押，收取一次性 7% 铸造费用。短期贷款可能较贵。Ducat 仍处于主网封闭 Alpha 阶段，准入受限。符合准入条件的用户可选择 UNIT 或 USDC 到账；存入前应确认应用内净到账额、兑换成本、抵押比例、清算和恢复办法。
期限、续期和提前还款
即使起始成本相同，到期结果也可能不同。Strike 和 Ledn 公布 12 个月产品；Unchained 条款随借款人和合同而异；Hodl Hodl 的 P2P 报价则与具体贷款人协商。应询问利息是按月付还是到期付、提前还款是否改变费用，以及延长期限是否产生新费用或新利率。
签名前该问什么
- 扣除所有费用和兑换后，实际到账多少现金或稳定币？
- 三个月、六个月和十二个月结清分别要花多少钱？
- 谁有权移动 BTC？依据什么合同或签名规则？
- BTC 跌到什么价格会收到警告，什么价格可能被卖出？
- 如果 BTC 下跌或贷款机构界面不可用，你从哪里取得还款资金？
常见问题
BTC 抵押贷款让我保留比特币吗？ 你保留价格敞口，但已抵押的 BTC 受限制，并可能按清算规则出售。“保留”不等于“随时可花费”。
借款一定免税吗？ 没有适用于所有人的答案。出售、借款、稳定币兑换及抵押品清算，在不同地区和情形下可能有不同税务处理。请保留记录并咨询当地专业人士。
哪家平台成本最低？ 取决于实际到账、预期持有期、费用、利率档位和实时报价。上表刻意不凭过期的宣传 APR 选出单一赢家。
计算成本可参阅2026 年比特币贷款利率指南；Ducat 的当前产品描述见比特币抵押借款。
提供方页面核查于 2026 年 10 月 11 日。Ducat 的 7% 费用已在本次更新中得到确认。准入和条款可能变化。本文仅供一般参考，不构成财务或税务建议。
