比特幣抵押貸款：9 種借款路徑對比
比特幣抵押貸款讓你以 BTC 擔保還款，取得現金或穩定幣。你仍承受比特幣價格漲跌，但已抵押的 BTC 受限制，觸發貸款清算條款時可能被出售。借款還會增加債務和費用，並不會憑空創造財富。出售 BTC 也可能涉及稅務問題；貸款或後續清算是否應稅，取決於地區和具體情況。
我是 Ducat 的聯合創始人，因此本文涉及利益關聯。以下提供方信息於 2026 年 10 月 11 日依據各自頁面覈查。這是九種路徑的選取，不是窮盡市場的排名。
九種路徑概覽
| 路徑 | 抵押品安排 | 公開定價方式 | 到賬方式及關鍵條件 |
|---|---|---|---|
| Lava | 比特幣金庫 | 應用內利息報價，另收最高未償餘額 2% 的年度資金佔用費 | 美元信用額度；覈實應用內條款 |
| Strike | 託管型貸款 | APR 隨借款額、還款方式、產品及地區變化；貸款發放費爲 0% | 12 個月產品，受准入限制 |
| Arch | Anchorage Digital 合格託管 | APR 隨借款額和付息時間變化，已計入貸款發放費 | USD 或 USDC；BTC 初始 LTV 最高 60% |
| Ledn | 託管 BTC，條款允許有限轉押 | 固定 APR 按借款額分檔 | 美元計價；到賬方式因地區而異 |
| Nexo | Nexo 信用額度安排 | 依產品與會員等級定價 | 有條件提供法幣或穩定幣 |
| Coinbase | BTC 轉爲 Base 上 Morpho 市場的 cbBTC | 浮動市場利息，加 Coinbase 費用和處理費 | 符合條件用戶可借 USDC |
| Hodl Hodl | P2P 多籤託管 | 與貸款人議定整個合同期的利息率（非 APR），另加 1.5% 貸款發放費 | 僅加密資產貸款；注意交易對手與爭議流程 |
| Unchained | 協作式多籤託管 | 固定期限利息和費用以報價爲準 | 較大額貸款；最低額因借款人類型而異 |
| Ducat | 原生 BTC 存入比特幣 L1 金庫 | 一次性 7% 鑄造服務費；無持續利息 | 符合封閉 Alpha 准入條件者可選擇 UNIT 或 USDC 到賬；覈實淨到賬額 |
這一列不是統一口徑的 APR 排名。Arch 的公開 APR 包含貸款發放費；Lava 的資金佔用費需另加到利息報價中；Hodl Hodl 的條款由貸款人決定。比較成本前，應以相同實際到賬額和期限取得實時報價。
到賬資產應符合用途
匯入銀行賬戶的 USD、發到錢包的 USDC，以及其他穩定幣，並不是同一種結果。僅提供加密資產貸款的產品，可能還需要兌換和提現才能支付法幣賬單。應詢問實際收到什麼資產、位於哪條網絡、提供方是否執行兌換，以及由誰承擔價差和網絡費。
BTC 會怎樣？
託管型貸款
BTC 被轉入提供方的貸款安排。提供方、託管機構與合同決定抵押品如何移動和返還。Arch 表示，BTC 存放於 Anchorage Digital，且不會被再抵押。Ledn 表示，Custodied Loan 抵押品可轉押給機構美元融資夥伴或融資載體，但不可再借出賺取收益。這兩種安排不同，不能僅用「託管」一個詞概括風險。
協作託管與多籤託管
移動 BTC 需要多方簽名。Hodl Hodl採用多籤託管和借貸雙方協商條款；Unchained採用協作託管。多方簽名限制單方控制，但不能消除清算、密鑰遺失、爭議或服務風險。我們的非託管貸款指南解釋了應覈實哪些密鑰和退出路徑。
比特幣金庫
BTC 留在比特幣網絡，受簽名和協議規則約束。Lava 現行信用額度 FAQ說明了其清算流程；Ducat描述了比特幣 L1 門限簽名金庫。兩者都不保證已抵押的 BTC 可隨時花費，也不意味着軟件、預言機或清算絕不會出問題。
其他鏈上的 BTC 映射代幣
Coinbase 文檔說明，BTC 被轉成 cbBTC 並抵押於 Base 上的 Morpho。熟悉的 Coinbase 界面並不使它成爲傳統的託管型 BTC 貸款；cbBTC 發行方和鏈上市場是額外的依賴。
託管標籤無法說明的一切
「託管」「協作託管」和「非託管」只是起點。借款人仍須知道每把密鑰由誰持有、抵押品何時可以移動、貸款合同允許什麼行爲，以及服務中斷後如何恢復。應在現行合同或協議文檔中核實這些細節。公開的安全宣傳不能替代真實簽名和清算條款。
清算如何改變比較結果
LTV 是未償債務除以抵押 BTC 的現值。20,000 美元貸款以價值 40,000 美元的 BTC 擔保，初始 LTV 爲 50%。如果 BTC 跌 25% 且沒有還款，抵押品價值變成 30,000 美元，LTV 升至約 66.7%；應計利息還可能推高 LTV。
門檻因產品而異。Ledn描述了 70% 和 75% 時的提醒、80% 時的自動清算。Arch列出 BTC 在 70% 時追加抵押通知、80% 時部分清算。Coinbase對所述 USDC 貸款列出 86% 門檻，並有清算罰金。應覈實當前門檻、部分還是全部清算，以及能否及時追加抵押或還款。最高可借 LTV 通常不是最穩妥的借款額。
我們的BTC 抵押品指南解釋了預警門檻與清算門檻爲何是兩個不同的數字。
九種路徑的實際區別
Lava
Lava 提供以比特幣金庫擔保的靈活美元借款。其現行信用額度 FAQ說明，利息報價之外還有資金佔用費。應在個人報價中納入兩者及任何定期付款。
Strike
Strike 公開 12 個月期限、包括本金和利息在內最高 50% 初始 LTV，以及零貸款發放費。其 FAQ 稱 60 天后可按需結清。覈實託管條款和當地可用性。
Arch
Arch 公佈按借款額分檔的 APR，由 Anchorage Digital 託管，BTC 初始 LTV 最高爲 60%。部分清算方式可能與一次出售全部倉位的貸款機構不同，但要問清可能賣出多少 BTC、收取哪些費用。
Ledn
Ledn 提供客服、法幣到賬及更長的運營記錄。重點查看 12 個月到期、費用表與允許的抵押品轉押。另見Ledn 與 Ducat 對比。
Nexo
Nexo 提供循環信用額度和多種到賬方式。宣傳的低利率可能依賴 NEXO 持倉、LTV、產品和地區。應比較同一產品的實際報價。
Coinbase
Coinbase 通過熟悉的應用向符合條件的已驗證用戶提供鏈上 USDC 貸款。利率浮動，BTC 會成爲 Morpho 上的 cbBTC。熟悉界面不消除智能合約、代幣或清算風險。
Hodl Hodl
Hodl Hodl 允許借款人與貸款人在多籤託管下議定條款。平台表示僅提供加密資產之間的貸款，並收取 1.5% 貸款發放費。應覈實貸款人、爭議規則、借款幣種和還款路徑。
Unchained
Unchained 以協作託管服務較大額貸款。其現行貸款頁面稱，在多數情況下，商業實體最低爲 150,000 美元，符合條件的個人、信託和獨資經營者最低爲 500,000 美元，且貸款須用於合規的商業或投資目的。因此它不是小額貸款選擇。
Ducat
Ducat 以比特幣 L1 上的原生 BTC 作抵押，收取一次性 7% 鑄造費用。短期貸款可能較貴。Ducat 仍處於主網封閉 Alpha 階段，准入受限。符合准入條件的用戶可選擇 UNIT 或 USDC 到賬；存入前應確認應用內淨到賬額、兌換成本、抵押比例、清算和恢復辦法。
期限、續期和提前還款
即使起始成本相同，到期結果也可能不同。Strike 和 Ledn 公佈 12 個月產品；Unchained 條款隨借款人和合同而異；Hodl Hodl 的 P2P 報價則與具體貸款人協商。應詢問利息是按月付還是到期付、提前還款是否改變費用，以及延長期限是否產生新費用或新利率。
簽名前該問什麼
- 扣除所有費用和兌換後，實際到賬多少現金或穩定幣？
- 三個月、六個月和十二個月結清分別要花多少錢？
- 誰有權移動 BTC？依據什麼合同或簽名規則？
- BTC 跌到什麼價格會收到警告，什麼價格可能被賣出？
- 如果 BTC 下跌或貸款機構界面不可用，你從哪裏取得還款資金？
常見問題
BTC 抵押貸款讓我保留比特幣嗎？ 你保留價格敞口，但已抵押的 BTC 受限制，並可能按清算規則出售。「保留」不等於「隨時可花費」。
借款一定免稅嗎？ 沒有適用於所有人的答案。出售、借款、穩定幣兌換及抵押品清算，在不同地區和情形下可能有不同稅務處理。請保留記錄並諮詢當地專業人士。
哪家平台成本最低？ 取決於實際到賬、預期持有期、費用、利率檔位和實時報價。上表刻意不憑過期的宣傳 APR 選出單一贏家。
計算成本可參閱2026 年比特幣貸款利率指南；Ducat 的當前產品描述見比特幣抵押借款。
提供方頁面覈查於 2026 年 10 月 11 日。Ducat 的 7% 費用已在本次更新中得到確認。准入和條款可能變化。本文僅供一般參考，不構成財務或稅務建議。
